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芒果超媒(300413)

核心观点

事件：6 月 28 日上午，湖南广播影视集团有限公司（湖南广播电视台）党委书记、董事长张华立和相关项目负责人接受采访从宏观决策层面和具体操作层面重点介绍了湖南广电媒体深度融合的“双平台”探索等内容。6 月以来，公司出品的头部综艺《声生不息·宝岛季》、《全员加速中 2023》取得优异播放量，并在虚拟现实等技术应用上取得突破。7 月4 日，湖南卫视和芒果 TV 以“人生是旷野 芒果不设限”为主题发布全新的毕业季暑期片单。

台网深度融合提升内容制作水准，协同作战催生爆款节目。2022 年是湖南广电建设主流新媒体集团的“关键塑形年”，湖南卫视、芒果 TV 深度融合取得实质性进展，打造了全行业独一无二的双平台。决策层面，湖南卫视、芒果 TV 双平台党委班子交叉任职，实现电视剧采购、广告经营、综艺生产全面融合。内容层面，成立双平台综艺、电视剧立项委员会两大战略中枢，与湖南卫视总编室、芒果 TV 平台运营中心，构成稳定的“三角中枢”，达成统一谋划、统一运作。目前，双平台共有 48个节目自制团队、29 个影视自制团队和 34 家“新芒计划”战略工作室，是全国规模最大的长视频内容生产基地，实现了在创意提案、评估立项、编排宣传和制作生产上的全面打通。双平台融合不仅催生了爆款综艺《乘风 2023》，剧集业务也实现联采联播，推出《麓山之歌》《底线》《天下长河》《少年派 2》等 9 部剧集，收视同时段第一，在国家广电总局发布的 20 部 2022 年度电视剧选集中，双平台出品占据 5 席。

台网深度融合加速数字技术应用，《全员加速中 2023》探索未来综艺形式。由湖南广电融合发展创新中心牵头的“马栏山数字媒体实验室”已入选省重点实验室，湖南广电将升级为信息化广电模式，会继续攻克数字媒体基础技术和全栈生产环节均非国产等一系列“卡脖子”问题。通过湖南广电融合发展创新中心自研的‘光芒 5G 密集传输系统’和‘光芒云制播系统’，双平台已实现节目现场视频数据同步上云、在云端制作审核和分发真 4K 超高清综艺节目。目前，《乘风 2023》《声生不息·宝岛季》等节目已实现 4K 超高清画质。近期热播的《全员加速中 2023》将实景真人秀与虚拟空间、数字人充分结合，探索 5G+VR+4K 直播等呈现形式，节目中的虚拟场景“加速之城”的芒果 TV 会员跳出率要比现实场景低很多，为公司探索未来综艺形式提供新的思路。

台网深度融合提升商业化水平，双平台招商成效显著。2022 年，双平台就举办了三次联合招商会，20 家重点客户长视频预算独家落户双平台，仅《声生不息·港乐季》一档节目就吸纳 21 个品牌，使双平台全年创收保持同级别市场头部地位。7 月 4 日，湖南卫视和芒果 TV 以“人生是旷野 芒果不设限”为主题发布全新的毕业季暑期片单，包含剧集、综艺、电影、动漫等板块。其中，杨洋、王楚然领衔主演的电视剧《我的人间烟火》已官宣将于 7 月 5 日在湖南卫视金鹰独播剧场和芒果 TV双平台播出。双平台播放的高热度剧集还包括张新成、周雨彤主演的电视剧《大宋少年志 2》。综艺方面，《马栏山芒果节-不设限毕业礼》将首次采用 3D 沉浸式虚拟现实观演的新方式。其他高热度综艺还包括人文互动类综艺《与彩云相遇》、国货品牌文化探访类综艺《好样的！国货》和沉浸式职业体验真人秀《金牌服务生》。芒果 TV 当前还有《中餐厅7》正在匈牙利录制，日前还举办了合伙人营业互动和沉浸式 6 小时营业直播，为开播造势；另外，芒果 TV 全新一季《披荆斩棘》也在录制中。

投资建议：公司受益于湖南广电双平台联动共生优势，同时始终秉承内容创新基因，业绩有望在宏观环境不断改善的背景下得以修复，重归稳健 增 长 轨 道 。 我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 营 业 收 入 为157.26/180.99/204.93 亿元，同比增加 14.8%/15.1%/13.2%，归母净利润分别为 22.78/27.25/32.64 亿元，同比增加 24.8%/19.6%/19.8%，对应 PE为 27/23/19 倍，维持 “买入”评级。

风险提示：宏观经济恢复不及预期，消费不及预期，技术进步不及预期

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