凤凰网财经讯 2023年5月20日-21日，2023清华五道口全球金融论坛举办。本届论坛以“坚定信心，高质量金融发展服务中国式现代化”为主题，聚焦中国与世界、市场与监管、学术与实践三大层面问题，邀请全球政、商、学界精英齐聚一堂，共话金融未来，凝聚发展共识。凤凰网财经全程报道。

论坛上，清华大学金融科技研究院副院长魏晨阳与诺贝尔经济学奖获得者Michael Spence（斯宾塞）连线，就美国经济状况、银行业危机、美联储货币政策等问题进行了探讨。

(资料图片仅供参考)

在斯宾塞看来，目前美国经济的状态还存在很多的不确定性，对于美国的通胀持续性，美联储发生了误判，他表示，对于央行（尤其是美国和欧洲的央行），糟糕之处在于，“通胀是暂时的”这一说法，要么大错特错，要么是其时间跨度超过了其承受范围。因此，在美联储的货币政策方面也出现了一些问题；

谈到美国银行业危机时，斯宾塞表示，硅谷银行和另外两家银行都倒闭了。然后是摩根大通最近对第一共和银行的收购；备受尊敬的摩根大通首席执行官杰米·戴蒙德说，这可能是动荡的结束。但也有人说，卖空者将转向其他一些地区银行。所以即使在这个维度上，我们也不知道我们是否把动荡抛在了后面。人们似乎一致认为，银行业的压力，特别是地区性银行的压力，加剧信用问题。

斯宾塞谈美国通胀

魏晨阳就目前美国金融市场发生的提硅谷银行和第一共和银行的倒闭、美联储货币政策及对相关市场的影响做了相关的提问。

斯宾塞表示，尽管目前社会形式发生了一些变化，但资本市场和全球经济的不确定性似乎没有下降。因此，目前重中之重在于控制通货膨胀和货币政策。

对于央行（尤其是美国和欧洲的央行），糟糕之处在于，“通胀是暂时的”这一说法，要么大错特错，要么是其时间跨度超过了其承受范围。因此，美国经历了一段三十年来从未见过的行业快速增长时期。这一现象只有在保罗·沃克的早期监管时期才能看到。这是令人意想不到的，尤其是对于那些在低通胀环境或通货紧缩环境中生活了至少20年甚至更长时间的金融部门的人们。

所以，（各个方面）都有很大不确定性。首先，资本市场仍然受到货币政策走向的驱动。斯宾塞表示，央行并不知道在某一点上货币政策的发展方向。他们只是在对抗通胀方面表现得很坚定。斯宾塞认为，市场仍在某种程度上希望一旦通胀结束——这时间并不确定，（让我们姑且称之为18个月后的事情）——美国将回到以前的利率环境。

“但这存在相当大的不确定性。包括我在内的很多人认为，我们不太可能回到那个通胀得到控制、利率上升的环境。我们之所以这样认为，也不必花太多时间去论证，是因为全球供应条件在多个方面发生了变化——老龄化、劳动力市场行为的差异、生产力的下降，这些因素至少让我们有理由认为这不是我们以前生活的世界。因此，这存在很多不确定性，似乎不可能通过简单的方式解决。”斯宾塞表示。

斯宾塞谈银行业危机

“甚至以最近的银行业为例——硅谷银行和另外两家银行都倒闭了。然后是摩根大通最近对第一共和银行的收购。备受尊敬的摩根大通首席执行官杰米·戴蒙德说，这可能是动荡的结束。但也有人说，卖空者将转向其他一些地区银行。所以即使在这个维度上，我们也不知道我们是否把动荡抛在了后面。人们似乎一致认为，银行业的压力，特别是地区性银行的压力，加剧信用问题。”斯宾塞认为。

斯宾塞谈美联储货币政策

美国在第一季度出现了增长放缓。不确定的是，在通胀得到控制之前，经济放缓的幅度会有多大，甚至是否会陷入衰退。即使这样，人们认为要把通货膨胀率从3.5%降到2%可能非常困难。也许他们应该在这一过程中放弃。

央行永远不会这么说。但还有一系列问题是——什么时候可以停止并宣布胜利？银行的案例很清楚地显示，快速上升的利率环境使长期资产失去价值，同时增加了它们的融资成本，因为如果它们对上升的短期利率没有反应，那么它们就会失去储户，并开始出现资产负债表问题。这种情况不会消失。在许多其他地方，人们对私人债务准备金市场等感到担忧。

“总之，当有如此大规模的（事件）更迭时，无论是货币政策还是经济组合的基本面 - 我不喜欢“意外”这个词，可能是“意料之外的事件”，人们没有预见到的事情。我们还没有走完这一步。所以这就是我认为我们所处的情况。具体来说，目前的问题是：美联储是否会再加息一两次，然后开始降低利率？有人说，是的。也有人说，不。他们将无法降低利率，因为如果他们这样做，通货膨胀将开始回升。这是一个关于美国经济长期利率平衡的问题。”斯宾塞如是说。

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