摘要:

行情回顾

国内玉米现货分化运行，东北与华北产区涨跌互现，南北方港口稳中有跌；淀粉现货相对强势，各地报价持续小幅上调。玉米和淀粉期价震荡偏强运行，淀粉相对略强于玉米，带动淀粉玉米价差小幅走扩。

(资料图片)

逻辑观点

对于玉米而言，目前市场纠结可以从不同的维度加以理解，在此我们侧重从供需矛盾角度出发，供应端来看，年度尚存在产需缺口，短期余粮压力从农户转移到贸易商后存在成本支撑；需求端来看，远期贴水抑制补库积极性，至少会压缩库存周期，短期则更多集中在进口和替代品层面，内外价差巨大，小麦饲用替代重启，加上后期潜在的陈化水稻投放，背后反映的性价比或者价格水平，也就是说比较难以接受目前的价格水平。在这种情况下，我们需要特别留意新增供应对市场的冲击；

对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差走扩符合我们之前预期，主要源于两个方面，其一是副产品价格持续下跌，带动期现货生产利润延续亏损状态，其二是供需端有改善迹象，行业库存出现下滑，淀粉现货表现相对强于玉米。值得留意的是，成本端不确定性增大，带来单边风险，当然，华北-东北玉米价差及其产销区玉米价差均利于价差继续走扩。

行情展望

暂维持中性观点，后期或转向看空。

操作建议

建议建议持有2305合约淀粉-玉米价差套利，等待玉米单边做空机会。

风险因素

俄乌冲突走向、疫情与运输物流。

-一周集萃-20230312-玉米与淀粉-淀粉-玉米价差继续走扩

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